如果你还没有注意到，今年有美国总统大选。鉴于这次选举的重要性，出现许多阴谋论也就不足为奇了。在几乎所有情况下，我对选举的了解并不比任何普通美国公民多，但鉴于我作为商业经济学家的角色，至少有一个阴谋论我觉得有必要正面面对:美联储(Federal Reserve)正试图提高乔·拜登(Joe Biden)总统连任的机会。
在过去两年试图通过加息来控制通胀之后，美联储很快就会缓慢地降息。这一政策转变引发了美联储“政治化”的说法，因为在标准的经济理论中，降息会刺激经济，使企业更容易获得贷款、投资和招聘。该理论声称，即将降息的原因不是对经济变化的无党派反应，而是美联储及其主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)讨厌前总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)，并希望让拜登继续执政。他们的想法是，最好通过降息来提振经济，在2024年大选之前改善选民对拜登的看法。
目前，说美联储试图提振拜登的大多数评论都来自前特朗普政府官员或其他倾向共和党的评论员，但这并不意味着民主党人不会试图将美联储政治化。民主党众议员罗·康纳表示，美联储需要降息，否则鲍威尔“可能是特朗普可能回归的最大责任人”。
广告
不管哪个党派在对美联储喋喋不休，重要的是鲍威尔和美联储的其他成员不要显得政治化。一个非政治性的独立央行对所有人来说都是件好事，因为不受政治压力影响的货币政策制定往往会带来更稳定的经济。设定利率应该是为了权衡每个人的成本和收益，而不是为了某个受青睐的群体而设计结果。当人们(通常是那些拥有既得利益的人)试图指责美联储有偏见时，就会削弱信心。不要相信这些谎言:指责美联储是出于政治目的或试图增加拜登连任的机会有几个明显的问题。
“美联储正试图提振拜登”阴谋论的第一部分是，美联储突然改变了抗击通胀的路线，就好像鲍威尔在大选临近时突然改变了主意。有一个简单的方法可以验证这个想法:每个季度，美联储都会发布经济预测摘要，其中列出了美联储理事和董事会成员对GDP、通货膨胀、失业率和适当的联邦基金利率的预测。这些预测是有条件的，并不是对美联储将采取什么行动的一成不变的承诺，但它们提供了一个有用的图景，反映了不同成员当时对经济状况的看法。
在去年12月发布的最新摘要中，美联储暗示计划在2024年底前将利率从5.5%降至4.5%。这与去年9月发布的预测有所不同，当时的预测是2024年底的增长率为5%。这一变化被视为“美联储是政治”阵营发出的信号，表明鲍威尔等人正在为进一步降息奠定基础，从而为拜登提振经济。事实上，12月份4.5%的增长率预测与6月份经济预测摘要的预测相同——9月份的预测是异常的。这份摘要一直显示，美联储成员在大约一年半前的2022年6月就开始预测2024年降息，而不是突然改变路线(这是某种政治动机的迹象)。
其次，美联储最近对利率预测的修正并没有什么特别之处。通货膨胀放缓的速度快于预期，美国就业市场虽然稳固，但已经显示出不稳定的早期迹象，因此美联储将做出相应的反应是理所当然的。
ed="true" data-source="Add source(可选)" data-source-updated="false"> 虽然失业率仍然很低，但已经从最近的低点有所回升，其他劳动力市场指标，如招聘率和离职率，近几个月来也有所走弱。鉴于我们从经济中看到的迹象，根据所谓的泰勒规则，美联储对其预测的调整是相当标准的。根据这一规则，随着通胀预期的下降，美联储对其关键利率的预测也应该下降。在12月份的经济预测摘要中，美联储将其对2024年底核心个人消费支出通胀的预测——美联储最喜欢的通胀指标——下调了0.7个百分点。根据泰勒法则，美联储也应该降低其对联邦基金利率的预测——而且它确实这么做了。经验法则是，将核心个人消费支出修正总额的一半下调利率，也就是将联邦基金利率再下调0.35个百分点，这正是美联储所做的。降息预测并非某种政治阴谋，而是基于规则的常识。 第三个原因是，历史表明鲍威尔和其他成员在先例范围内运作良好。我们旁边的表格显示了美联储过去首次降息时的失业率和核心通胀率。失业率平均较低点上升了0.3个百分点，而核心个人消费支出通胀率在首次降息前的三个月里折合成年率达到2.5%。我们现在在哪里?整体失业率为3.7%，比之前的12个月低点高出0.3个百分点，而核心个人消费支出通胀率在过去三个月里折合成年率攀升了2.16%。这意味着核心通胀率实际上在一定程度上低于美联储开始降息时的正常水平。这些伤口没有什么不正常的。 此外，美联储并不是单独行动。几家全球央行已经开始下调政策利率，市场表明，投资者已经预计，未来一年，10国集团(G10)(代表交易货币最多的10个国家)央行将进一步降息。所有这些央行都在为政客们的连任纾困吗?其中许多国家——加拿大、英国、澳大利亚和日本——直到2025年才举行全国大选。 同样值得注意的是，许多指责美联储政治化的人认为，货币政策存在“长期和可变的滞后”，这意味着今天对利率的调整将在12至18个月后对经济产生影响。如果这是正确的，那么一个政治上的美联储现在应该已经削减了，以保证削减的效果将在今年秋天的选举之前及时刺激经济。 广告 最后，对于所有关于“拜登任命”的废话，或者这是拜登控制的美联储，同样的美联储已经显示出自己是无关政治的。一些推动阴谋论的人指出，比尔·达德利在2019年8月卸任纽约联邦储备银行行长后不久写了一篇专栏文章。达德利在文章中写道，如果美联储通过降息提振经济，那么央行将暗中为特朗普的贸易战提供支持——达德利认为此举将被严重误导。杜德利自己也承认，这是一篇挑衅性的文章，但他的前同事们似乎忽略了这一点:美联储最终确实下调了几次利率。时间切换到今天，那个从牙膏管里挤出牙膏的人，可以说是特朗普任命的美联储理事克里斯·沃勒。他是公开制定策略的人:他们正在遵循一个基于规则的框架，在这个框架下，通胀率的变化会转化为政策利率的变化。同样值得注意的是，美联储目前由特朗普本人提名的鲍威尔领导。 关于政治美联储的整个阴谋论表面上是站不住脚的，也没有根据。美联储降息的理由在经济上是完全合理的:通胀下降的速度快于预期，而且有足够的迹象表明劳动力市场走软，可以开始下调联邦基金利率。(当然，有理由争论降息是否会带来风险——比如以后经济过热，或者关注已实现通胀是否比关注预期通胀更有意义，但这不是这场辩论的主题。) 事实上，那些指责美联储政治化的人自己也在政治化。美联储的批评者希望经济疲软，因为他们一直对经济持负面看法，这将有助于证实他们的经济预测，或者在共和党政府执政期间提高他们的就业前景。而迅速降温的通货膨胀使得用高物价作为政治手段变得更加困难。他们不是接受经济现实，而是先从一个结论出发，然后再往回推。 无论如何，所有这些对美联储行动的抱怨可能不会对选举结果产生太大影响:在2022年中期选举之前，情况更糟，而且根据大多数人的说法，共和党人无法利用这种情况。是什么让人们如此确信，在通货膨胀率放缓、利率下降、股市上涨的2024年，他们会过得更好? 我们有理由对美联储持批评态度。在疫情期间，美联储可能放松得太多了。他们可能在政策正常化方面行动过于迟缓。这些错误至少可以通过错误的分析来证明——许多人犯了同样的错误。然而，指责美联储政治化是另一种批评。在这种情况下，它假设美联储有政治偏好，这削弱了人们对该机构本身的信心。如果美联储失去信誉，不管是什么原因，都将给美国经济带来严重问题。鉴于这一事实，重要的是要拒绝对美联储毫无根据的攻击，并承认即将到来的降息是为了维持低失业率和稳定的通胀。 尼尔·杜塔(Neil Dutta)是Renaissance Macro Research的经济学主管。 一个关于话语故事 通过我们的话语新闻，商业内幕寻求探索和阐明当今最引人入胜的问题和想法。我们的作者通过分析、报道和专业知识提供发人深省的观点。点击这里阅读更多话语故事。
