目前有一波标榜高估值的ipo前初创公司陷入了困境。
后期投资者正等待着他们在大流行时期押注的赌注变成膨胀的价签。
但有些可能永远达不到这些高度，导致秘密交易和破产。
现在有一波大流行时期的初创公司陷入了困境。
它们一直受到成长期融资崩溃和公开市场不确定性的限制。截至12月21日，最近首次亮相的克拉维约和Instacart的股价出现了两位数的下跌。
更重要的是，在廉价资本和普遍的FOMO驱动下，在一个令人难以置信的泡沫时期，正是这些投资者对它们进行了过高的估值，阻碍了它们的发展。
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根据PitchBook关于IPO市场的第三季度报告，后期投资者希望等待他们投资的公司“达到他们的估值水平”，而不是推动它们上市，并在此过程中计入巨额亏损。如果他们按兵不动，他们的想法是，一家公司将成长为高估值，投资者将收回现金。
但该报告的作者、PitchBook分析师詹姆斯?乌兰表示，大多数初创公司的收入增长也有所放缓，这意味着估值将需要更长的时间才能实现，有些公司可能永远无法实现估值。
例如，先买后付的Klarna公司在一年前融资456亿美元后，其估值暴跌至67亿美元。
“你必须对月亮做出承诺，否则估值会更加疯狂，”乌兰在谈到Karna的后期融资时说。“事实证明，你不可能在很长一段时间内保持这么快的增长。”
早期投资基金Hoxton Ventures的Hussein Kanji告诉Business Insider，收入同比增长80%到100%的日子已经一去不复返了。
他说，一家优秀的企业软件公司在这个市场上的增长率将达到40%，而50%则是非常罕见的。他补充说:“他们中的许多人都在指导20%到30%的增长。”
当银行里有大量现金时，初创公司可以坚持自己的价格标签，但最终，钱会用完，他们会寻找新的资金。PitchBook的Ulan表示，根据摩根士丹利第三季度的报告，大多数独角兽的现金流都不到两年，而保持传统估值的愿望导致了隐藏和未宣布的交易，这些交易的估值通常持平或下降。
Hoxton的Kanji说，避免折价的一个方法是在交易中引入结构。可以在融资交易中加入各种条款，让初创公司获得新的资金，保持较高的估值，但在公司陷入困境时保护投资者。然而，这对早期投资者不利，因为当存在退出时，结构可能“吞噬经济回报”。
当一家公司上市时，这种结构就不成立了，这意味着它可能会推动一些上市前的公司进行并购。然而，当大型科技公司自身的增长也放缓时，吞并不盈利的初创公司是没有意义的，Kanji说。
软件基金Notion合伙人卡米尔?米扎科夫斯基(Kamil Mieczakowski)表示:“因此，这堵独角兽之墙无处可去——它们没有被收购，也没有上市。”
“也许它们一开始就不应该被称为独角兽，对吧?”
投资者倾向于根据40法则来评估一家公司是否做好了ipo的准备，40法则是收入增长加上息税前利润率。摩根士丹利的报告指出，在1200家私营独角兽公司中，只有大约150家公司“实际上有40法则，你会被公开市场看好”。
按照目前的增长速度，持有这些头寸的基金，在一只典型的10年期基金中，可能要等5年，而在投资时，这可能已经进入周期3年了。
Kanji说:“所以这就像在你得到平等之前的第八年。”
“他们应该划清界限，说，‘我们将摆脱这些东西’，或者‘我们将忘记它们，结束这一篇章，或者以折扣价出售它们，然后继续前进。’”但从情感上来说，这样做真的很难。”
事实上，一些投资者在过去两年已经加倍下注后，将会减少损失。影响力基金Aenu的首席执行官Fabian Heilemann表示，无法获得资金并失去投资者支持的公司“正在破产”。
Graphcore被吹捧为英伟达(Nvidia)的人工智能芯片竞争对手，去年红杉资本(Sequoia)减持其所持股份后，传言该公司将被出售。
Kanji补充道:“这对很多人来说是一个教训——如果IPO窗口打开，就把公司上市。”
