听这篇文章的音频版本
财政部从今天开始向小储户提供新的BTp价值发行，这是一个良好的开端。新BTp将于2015年5月14日到期，在推出后的第一个小时内，已签署的订单超过3.3万份，订单总额达10亿欧元。在去年2月发行的第一天，BTp Valore在当天结束时的总认购额达到64.4亿欧元。除非提前结束，否则BTp Valore的发行将持续到5月10日星期五。该证券的期限为6年，每3个月支付一次息票，预先设定的回报率会随着时间的推移而增加，基于3+3年的“升级”机制(前三年为3.35%，后三年为3.90%)，并保证在配售日购买并持有该证券直至到期的人获得额外的最终忠诚奖金0.8%。
与前三个版本相比，二级市场上相同期限(6年)的BTps在同一时间提供的最低保证利率溢价可能更高:从前三个案例的15-20个基点到30-40个基点。怎么会？这取决于从宣布最低保证利率(在本例中是财政部于5月3日宣布的最低保证利率)到实际交易开始日期(5月13日)这段时间内市场利率的变动。
让我们试着做一些计算。将前三年(3.35%)和后三年(3.9%)的收益率取平均值，得到3.65%。如果我们加上这个0.133%(这只不过是0.8%的忠诚奖金率，只有那些在配售期间购买证券并保留到到期的人才能获得)，我们得到的最终总年利率约为3.78%。当财政部在5月3日宣布最低保证利率时，6年期英国国债的收益率为3.55%。然而，今天上午它跌至3.4%。这是因为在5月3日星期五下午，在美国公布了比预期更糟糕的就业数据(因此在对抗通胀方面比预期更好)之后，全球范围内的债券购买运动开始了。导致市场关注美联储在2024年不止一次(可能两次)降息的数据。美国银行的行动对欧元/美元的走势产生了一连串的影响，而欧元/美元的走势反过来又对欧洲央行的潜在决策产生了一连串的影响。一切都是相连的。这就解释了为什么购买美国债券(导致美国10年期债券收益率从3.65%下降到3.46%)也反映在欧洲债券上，从而导致收益率下降。
在目前的水平上，到期时的潜在回报率(对于那些因此也将受益于忠诚度奖金的人来说)等于3.78%，而标准的6年期BTp(3.4%)之间的差异是38个基点。如果这一趋势得到证实，甚至在接下来的几届会议上有所改善，第四届BTp Valore(继去年6月的第一届，10月的第二届和两个月前的第三届)可能会获得最高的奖金。因为财政部最多只能在配售周结束时提高最低保证利率(这是在利率意外恶化的情况下保留的一种选择)，但不能降低最低保证利率。
